Investing.com — Goldman Sachs, Avrupa kimyasalları konusundaki derecelendirme duruşunu değiştirerek daha döngüsel bir görüşe geçti. Şirket yorumlarındaki süregelen belirsizliğe rağmen, endüstriyel momentumun iyileştiğine dair erken işaretleri gerekçe göstererek sektör genelinde yedi derecelendirme değişikliği açıkladı.
Aracı kurum, Salı günü tarihli notunda Arkema, Evonik ve Symrise’ı “al”a yükseltirken, Lanxess’i “nötr”e yükseltti. Aynı zamanda Umicore’u “nötr”e, Givaudan ve Clariant’ı ise “sat”a düşürdü.
Bu revizyon, ABD imalat faaliyeti, sanayi üretimi ve kimyasal demiryolu sevkiyatları gibi makroekonomik göstergelerin istikrar işaretleri gösterdiği, Avrupa’da kapasite kapanışlarının hızlandığı bir dönemde geliyor.
Arkema, Evonik, Symrise, Lanxess, Umicore, Givaudan ve Clariant etkilenen şirketler arasındaydı.
Arkema, Evonik, Symrise ve Lanxess hisseleri Türkiye saatiyle 12.58’de %5,3 ile %9,4 arasında yükseldi.
Derecelendirme değişiklikleri, Goldman Sachs’ın uzun süreli bir düşüşten sonra dönüm noktası olarak tanımladığı durumu yansıtıyor. Aracı kurum, 2025 mali yılında beklenen dip marjlara, yeniden yapılanma ve kapasite konsolidasyonu gibi yönetim eylemlerine ve talep iyileşmesinin ilk işaretlerine dikkat çekiyor.
ABD imalat PMI, yeni siparişler ve üretimdeki artışın desteğiyle Ocak ayında 52,6’ya yükseldi. ABD demiryolu kimyasal vagon hacimleri ise mevsimsel normların üzerine çıktı.
Aracı kurum ayrıca, Almanya’nın altyapı harcamalarının 2025’te 14 milyar eurodan 2026’da 31 milyar euroya yükseleceğini vurguladı. Bununla birlikte, Çin’in belirli kimyasallarda ihracat vergisi indirimlerini geri çekmesi ve gayrimenkul sektöründe politika gevşemesi de dikkat çekiyor.
Raporda alıntılanan sektör verilerine göre, Avrupa kimyasal üretim kapasitesi kapanışları 2025’te yaklaşık 17 milyon ton/yıla ulaştı. Bu, 2022’den bu yana toplam kapanışların kapasitenin yaklaşık %9’una denk geldiğini gösteriyor.
Goldman Sachs, çeşitlendirilmiş kimya şirketlerinin artık daha olumlu bir risk-getiri profili sunduğunu belirtti. Kurumun 2026 düzeltilmiş FAVÖK tahminleri genel olarak piyasa beklentileriyle uyumlu ve 2027 için piyasa beklentilerinin %2,8 üzerinde.
Aracı kurum, 2025 mali yılı sonuçlarının beklentiler için bir netleşme olayı olarak hizmet edeceğini ve çeşitlendirilmiş kimyasallar çarpanlarının tarihsel olarak kazanç revizyonlarını dört ila sekiz ay önceden yönlendirdiğini belirtti.
Kurum, piyasa beklentilerindeki gelecek on iki aylık düzeltilmiş FAVÖK tahminlerinin 2026’nın ilk çeyrek sonuçlarında dip yapmasını bekliyor. Goldman Sachs, sektör genelinde 12 aylık fiyat hedeflerine göre ortalama %13 yükseliş potansiyeli görüyor. Çeşitlendirilmiş kimyasallarda %18, tüketici bileşenlerinde %8, boya, gaz ve özel ürünlerde ise %11 potansiyel yükseliş öngörüyor.
Buna karşılık, aracı kurum tüketici bileşenleri konusunda daha temkinli bir görüş sürdürüyor. Negatif hacim ve fiyatlandırma baskılarının devam etmesi beklenirken, en erken kayda değer dönüşün 2026’nın üçüncü çeyreğinden itibaren olacağı öngörülüyor.
Goldman Sachs’ın bileşenler için düzeltilmiş FAVÖK tahminleri 2026 için piyasa beklentilerinin %2,5 altında ve 2027 için %3,6 altında.
Givaudan’ın “Sat”a düşürülmesi, firmanın daha yüksek sermaye yoğunluğu ve karışım seyrelmesi ortamında orta vadeli marjlara yönelik aşağı yönlü riski yansıtıyor. Clariant’ın düşürülmesi ise geç döngü maruziyeti ve sınırlı kısa vadeli katalizörlere bağlandı.
Umicore, Goldman Sachs’ın batarya malzemelerindeki yeniden değerlemenin çoğunun zaten gerçekleştiğini ve uygulama risklerinin devam ettiğini belirtmesi üzerine “nötr”e düşürüldü.
Aracı kurum, Avrupa kimyasallarının daha geniş hisse senetlerinin gerisinde kaldığını, SX4P endeksinin 2024’te SXXP’ye göre %14 ve 2025’te %23 düşük performans gösterdiğini belirtti. Ancak birçok şirketin EV-FAVÖK çarpanlarına göre son yirmi yılın en düşük değerleme seviyelerine yakın işlem gördüğünü de ekledi.
Aşırı kapasite, Çin ihracatı ve rekabet baskıları gibi yapısal zorluklar devam ederken, Goldman Sachs hızlanan kapasite rasyonalizasyonu ve 2027’den itibaren azalan enerji maliyetlerinin orta vadeli kazanç gücünü destekleyebileceğini belirtti.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
